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Interview mit Gregory Placsintar: “Volatilität kann Ihr bester Freund oder Ihr schlimmster Feind sein”

Wir setzen die im letzten Jahr begonnene Interviewrunde mit Fachleuten auf den Finanzmärkten fort und interviewen heute Gregory Placsintar, einen professionellen Fondsmanager-Experten für Finanzoptionen und Volatilität.

Gregory Placsintar ist der führende Händler und CEO von GP Asset Management LLC in Chicago, USA, einem Unternehmen mit mehreren CTA-Programmen. Er hat einen Bachelor of BBA und ist von der FINRA Series 3 lizenziert. Spezialist für den Handel mit Futures-Spreads auf den Rohstoffmärkten.

Interview mit Gregory Placsintar

1. Wann und warum haben Sie den Betrieb aufgenommen?

Das erste Mal, dass ich Zahlen in der High School sah, stieß ich auf eine Zeitschrift wie “Expansion”, aber auf Ungarisch begann ich jede Woche, mir die Zahlen anzusehen und sah, wie sie sich änderten. Damals sagte ich mir, das ist mein Ding, man kann Geld verdienen.

Zu der Zeit war ich ungefähr 16 Jahre alt und weiß, also blieb die Idee dort. Wie auch immer, es war nur um zu sehen, ob ich Geld verdienen konnte, um auszugehen und es für wichtige Dinge für eine 16-jährige, Mädchen, Kleidung und Ausgehen auszugeben, um Spaß zu haben. Außerdem wollte ich Ärztin werden, was leider nicht kam. Wenn ich jetzt 10 Jahre jünger wäre, würde ich mich an der medizinischen Fakultät einschreiben. Aber ich denke nicht mehr, es wird im Jenseits sein …

Einige Jahre später, um 1998, begann ich bereits, mein Geld in Peseten zu sparen, und ich lebte bereits in Spanien. Wie Sie wissen, bin ich Ungar und habe mich mit zwei Duros in der Tasche gesehen. Nun, um dies zu investieren, ist es einfach, einfach “günstig zu kaufen und teuer zu verkaufen”. Diese? Das weiß jeder. Die Antwort, ich glaube du weißt schon, das Geld ist verdunstet und ich habe alles verloren. Dann habe ich mehr Geld verdient und gesagt, das ist es, mein Ding ist Forex, aber nichts, das gleiche Ergebnis, dann habe ich den Intraday ausprobiert und die Geschichte hat sich wiederholt.

Für ein paar Jahre zog ich mich aus familiären Gründen von der Tasche zurück. Mit der Katastrophe von 2008 mussten wir Familienunternehmen schließen (Bau) und dann mit etwas mehr Zeit fing ich wieder an. Er hatte bereits umfangreiche Schulungen in Optionen, konnte aber den Markt nicht schlagen. Alles, was er gewann, verlor er. Also stieg ich aus und fand die Futures-Spreads, Saisonalität, Arbitrage usw.

Und noch einmal sagte ich mir, das ist mein Ding. Ich gab mir ein Jahr, wenn ich es schaffte, den Markt zu schlagen und zu gewinnen, blieb ich, aber auf Wiedersehen für immer, ich hatte nicht vor, mehr Geld und Zeit für etwas auszugeben, das mir nur Zeit und Geld nahm. Am Ende habe ich die Märkte geschlagen und bin seit 2012 ein professioneller Fondsmanager mit einer Lizenz und Erfolgsbilanz. Es gibt viele Stunden, viele Misserfolge, viele Versuche, und es ist sehr schwierig, hierher zu kommen, aber es ist möglich, dass es mir gelungen ist. Ein Migrant mit nichts, Geld oder Stammbaum, nur mit einer Familie, die mir eine gute Ausbildung und viel Unterstützung gab. Wenn Sie wollen, können Sie es tun, aber seien Sie vorbereitet, es ist einer der schwierigsten Jobs der Welt.

2. Wie sind Sie vom unabhängigen Händler zum professionellen Fondsmanager geworden?

2008 habe ich mit dem Blog angefangen callyput.comnatürlich mit optionen. Es lief nicht gut für mich, aber dann fing ich an zu verbreiten, und es funktionierte, die Leute liebten die Idee. Um meinen Handelsplan zu erfüllen, habe ich beschlossen, alle meine Operationen zu veröffentlichen. So habe ich es geschafft, die Trolle loszuwerden, denn wenn du nicht tust, was du sagst, werden sie dich erledigen.

Als die Dinge gut liefen, bekam ich Angebote, Konten von Dritten zu führen. Das Volumen erreichte die zulässige Grenze und ich suchte nach dem besten Markt und sah, dass es die Vereinigten Staaten waren. Also hat mich der Manager bestiegen und ich habe die Lizenzen herausgenommen. Stellen Sie sich vor, ich wäre mit einem FBI-Dokument auf der Polizeistation von Castellón aufgetaucht, um meine Fingerabdrücke abnehmen zu lassen. Sie kennen die Show nicht, die eingerichtet wurde. Sie lachten laut auf. Glücklicherweise machte sich ein Mädchen die Mühe, die Vorschriften zu lesen, und stellte fest, dass die USA der Polizei erlaubten, Fingerabdrücke zu nehmen, nicht nur Botschaften.

Stellen Sie sich vor, ein Ungar in Castellón mit einem offiziellen FBI-Dokument, um seine Fingerabdrücke abnehmen zu lassen (ich kann nicht aufhören zu lachen). Ich habe ihn wie alles im Leben verarscht und am Ende haben sie meine Daten, sogar für seine Datenbank, für alle Fälle genommen. Jahre vergingen und online traf ich meinen Kollegen Víctor (derzeit Fondsmanager in Spanien). Wir haben beschlossen, dem spanischen und europäischen Investor die Möglichkeit zu geben, in spezielle Strategien und Alternativen zu investieren, die wir tun, und mit Hilfe von Esfera Capital beraten wir heute den Esfera Seasonal Quant Multistrategy Fund.

3. Bevor Sie über Ihre Spezialität sprechen: Volatilität und Rohstoffe. Mit welchem ​​Wort identifizieren Sie sich am meisten: Händler, Spekulanten oder Investor?

In Übereinstimmung mit meinem Landsmann André Kostolany denke ich, dass das beste Wort “Spekulant” ist. Für mich ist Warren Buffet ein Investor, der Unternehmen kauft, um die Kontrolle über sie zu haben. Ich habe also einen Spekulanten. Ich weiß bereits, dass dieses Wort auf Spanisch negative Konnotationen hat, aber ich denke, es ist dasjenige, das mich am besten definiert.

4. Die Volatilität ist für jeden verständlich die Variation des Aktienmarktes. Hohe Volatilität bedeutet, dass sich die Aktie stark bewegt und niedrige Volatilität sich wenig bewegt. Wie machen Sie das mit der operativen Volatilität?

Die Bewegung eines Basiswerts sollte nicht mit der operativen Volatilität verwechselt werden. Die Volatilität ist, gemessen am VIX-Index, ein Indikator für den Preis von Optionen. Das heißt, der Preis, den sie bereit sind, für die Optionsprämien zu zahlen.

Je mehr Sie bezahlen, desto mehr Appetit hat der Markt zu kaufen. Wenn Sie also etwas wollen, bieten Sie normalerweise mehr dafür an. In einem Bärenmarkt sind die Leute verrückt danach, Puts zu kaufen, um ihre Portfolios abzudecken, dh Optionen, die vom Rückgang des Marktes profitieren. Je niedriger der Markt, desto mehr zahlen sie, dh desto höher steigt die Volatilität. Der VIX wird auch als Angstindex bezeichnet.

Der VIX ist eines der am besten zu operierenden Assets, aber das komplexeste zu operierende Asset. Sie müssen über ein sehr tiefes Wissen über Finanzderivate und deren Funktionsweise verfügen. Es gibt viele Variablen, die die Volatilität radikal verändern. Das Beste an der Volatilität ist, dass sie eine viel stärkere Regression zum Mittelwert aufweist als andere Vermögenswerte, aber obwohl wir sicher wissen, wie weit sie fallen kann, wissen wir nie, wie weit sie steigen kann.

Ich sage Ihnen nur, dass die Volatilität in einem Bärenmarkt normalerweise steigt, da die Leute Optionen kaufen, um ihre Konten zu decken, und in einem Bullenmarkt normalerweise sinkt, da die Leute Absicherungen rückgängig machen, es keine Angst gibt und sie es nicht eilig haben, zu decken Sie positionieren sich, keine werden auf den Markt gebracht. Gleichzeitig sage ich Ihnen, dass die Volatilität in einem niedrigen Markt sinken kann, wenn alle abgedeckt haben und es abgezinst wird, dass der Markt sinkt, die Leute ihn assimilieren und die Volatilität sinkt. Kein Chaos? Nun, das ist die Volatilität. Ein gutes Beispiel ist, dass der S & P500 am Freitag vor einigen Wochen Tiefststände erreicht hat und die Volatilität sinkt.

Darüber hinaus hat jeder Vermögenswert seinen Volatilitätsversatz oder seine Volatilitätskurve. Mit anderen Worten, es verhält sich in einem bärischen oder lateralen Bullenmarkt unterschiedlich.

Aber Gregory, was ist dann der Unterschied zwischen Risiko und Volatilität? Sie sind gleich? Wie ist Ihre Beziehung angesichts Ihrer Erfahrung?

Volatilität kann dein bester Freund oder dein schlimmster Feind sein, es ist wie der Trend. Was passiert ist, dass die Volatilität explosiv ist, sehr schnell ansteigt und wenn sie dich mit dem krummen Fuß erwischt, kann sie dich töten. Es ist das, was in den letzten Wochen in den Taschen passiert ist.

Viele derjenigen, die Volatilität verkaufen, ein sehr lukratives Geschäft in den letzten Jahren, haben stark gelitten oder sind bankrott gegangen. Beachten Sie, dass die Put-Optionen (Put-Option SPX500) vom September 2000 von 3,67 Punkten, dh 183,50 USD, auf 263 Punkte, dh 13.150 USD, gestiegen sind. Eine Empörung, wenn Sie verkauft werden.

Für mich hat jedes Szenario seine Vorteile, eine geringe Volatilität ermöglicht einige Strategien und eine hohe Volatilität andere. Es ist richtig, dass in aggressiveren Marktumfeldern eine hohe Volatilität auftritt und Sie andere Details wie den Zusammenbruch anderer Fonds kennen müssen, die den Markt und Positionen ohne Grundlage nur durch Liquidation in Mitleidenschaft ziehen können. Dies kann zu Abweichungen und Preisen führen, die keinen Sinn ergeben, aber da sind. Es gibt ein altes Sprichwort, das sagt:

Der Markt kann länger irrational bleiben, als Sie liquide bleiben können.

John Maynard Keynes

Volatilität ist eine Kunst, man muss sie zu schätzen wissen, aber selbst wenn man ein Experte ist, kann sie einen belasten. Seien Sie also vorsichtig mit dem Risiko, das Sie eingehen.

5. Und welche Rohstoffe betreiben Sie und warum?

Ich mag den Rohstoffmarkt, da er sinnvoller ist, steckt ein echter Verbrauch dahinter, der ihn sehr saisonal macht. Wir alle wissen, dass der Winter kommen wird und wir die Heizung anschließen müssen und dafür brauchen wir Energie. Wir alle wissen, dass wir für viele Jahre, egal was passiert, von April bis Mai auf der Nordhalbkugel pflanzen und im September sammeln werden. Oktober. Im Sommer grillen wir alle mehr als mitten im Winter, und im Sommer, wenn es heiß ist, schalten wir die Klimaanlage ein. Und das jedes Jahr nacheinander.

Dieses sich wiederholende Muster ist saisonabhängig, da es sich jedes Jahr wiederholt und uns sich wiederholende Möglichkeiten bietet. Dies ist ein Vorteil: Diejenigen, die in Aktien investieren, haben in Zyklen von 8 bis 10 Jahren Mindest- und Höchstwerte. Wenn sie eine Gelegenheit verpassen, wird die nächste in langer Zeit eintreten. Bei den Rohstoffen und durch die von mir verwendeten saisonalen Strategien ist dies ein Vorteil und sehr groß.

Ein weiterer Faktor, den ich an Rohstoffen mag, ist, dass ich bisher noch keinen davon gesehen habe. Das heißt, die Analyse von Angebot und Nachfrage aus meiner Sicht ist einfacher als Tausende von Abschlüssen von Unternehmen, die es auch sein könnten gefälscht.

Schließlich gibt es auf dem Rohstoffmarkt Werbespots, die eine Deckung benötigen, dh sie gehen auf den Markt, um nicht zu spekulieren, sondern um ihr Risiko zu decken, dh ein Maisproduzent geht auf den Markt, um ihre Ernte zu decken. Dadurch wird ein endgültiger Verkaufspreis für die Ernte festgelegt und es wird ruhiger geschlafen. Er kämpft nicht um einen Gewinn auf dem zukünftigen Markt, der Preis dieser Deckung ist in seinem Verkaufspreis enthalten. Aufgrund dieses Faktors und wenn Sie wissen, wie man dort arbeitet, wo sie sind, dh in den Werbespots, können Sie sich einen Vorteil verschaffen, da es sich nicht um ein Nullsummenspiel handelt.

Ich betreibe alle Rohstoffe, aber die, die ich am meisten benutze, sind Getreide, Fleisch und Energie. Wir sind auch sehr aktiv in Kakao und anderen weniger bekannten Rohstoffen.

6. Mit welchen Produkten arbeiten Sie?

90-95% sind Futures für die Volatilität von Kursoptionen. Aber das Basisgeschäft, die saisonalen Spreads mache ich mit Warentermingeschäften. Hier habe ich den Vorteil gefunden und das mache ich seit Jahren. Es gibt Umgebungen wie die aktuelle, in denen es viele Möglichkeiten für Optionen und Volatilität gibt, also nutze ich sie. Du siehst es? Ich bin ein Spekulant. Sie müssen flexibel sein, sich anpassen und die Werkzeuge kennen, die Sie haben. Was es in einem sich so verändernden Markt nicht sein kann, ist starr zu sein und zu sagen, dass ich nur eines tue, weil es das Beste ist und es immer funktioniert hat. Wenn Sie so sind, beruhigen Sie sich, der Markt wird kommen und Sie herausnehmen …

7. Wenn ich mich nicht irre, leben Sie in Budapest, aber der von Ihnen verwaltete Fonds stammt aus Spanien. Ist es sehr schwierig, Manager in Spanien zu sein? Mehr oder weniger als in anderen Ländern?

Ja, jetzt wohne ich neben Budapest, seit einigen Jahren sind wir mit der Familie nach Hause zurückgekehrt. Ich habe 15 Jahre in Spanien gelebt, aber unsere ganze Familie ist in Ungarn, also sind wir zurückgekehrt. Natürlich reise ich viel zur Arbeit nach Spanien und wir kehren auch zurück, wann immer wir können, mit der Familie, Sonne, Strand, Essen …

In Spanien ist es sehr schwierig, Manager oder Berater zu sein, viele Hindernisse, Lizenzen, Bürokratie und dann überhaupt nicht … Am Ende passieren immer Dinge und die Behörden kommen zu spät. Das Geschäft wird von Banken gehalten und sie wollen es nicht loslassen. Das Gute ist, dass ich es offen sehe. Jeden Tag gibt es mehr unabhängige Manager. Ich hoffe, es ändert sich, denn was traditionelles Bankgeschäft mit Spargeldern macht, ist schade. Aber sie haben es sehr gut zusammengestellt und die Leute werden ihnen weiterhin vertrauen.

In den Vereinigten Staaten sind die Dinge nicht einfach, aber sie sind rationaler, die Gesetzgebung ist streng, aber in jedermanns Reichweite und am besten, wenn Sie gut sind, ist es ihnen egal, woher Sie kommen oder was Sie tun. Es kommt darauf an, die Regeln einzuhalten und Geld zu verdienen.

Folgen Sie anderen spanischen Fonds? Was denkst du darüber, wie sie es machen?

Ich folge einigen spanischen Fonds, aber alle machen fast das gleiche. Valor Funds hatten ein sehr gutes Marketing, im Grunde ist es das, was die Leute verstehen. Wir werden jetzt mit der ersten wirklichen Krise sehen, wie viele in 5-10 Jahren noch übrig sind.

Ich denke, es gibt viel Talent in Spanien, aber im Moment haben sich viele auf dasselbe konzentriert: das neue Buffet zu sein. Der Nachteil einer langfristigen Investition besteht darin, dass es lange dauert, um zu bestätigen, ob Ihre Strategie gültig ist oder nicht. Ich mag die Fonds, die jetzt in Dividenden investieren, und mehr mit dem Rabatt, der auf dem Markt ist, und ich mag die Immobilienfonds, die Reits, die nicht in Spanien sind.

Alles in allem denke ich, wir müssen noch abwarten, woher alles in der Weltwirtschaft kommt, die Mega-Verschuldung, zu der wir jetzt eine gute Handvoll mehr Schulden hinzufügen, und die Maßnahmen, die die Zentralbanken seitdem ergreifen werden praktisch nicht mehr übrig. Munition.

8. Was sind die Ergebnisse Ihres Fonds in den letzten Jahren?

Der Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI-Fonds hat sich in den drei Jahren, in denen wir auf dem spanischen Markt tätig waren, sehr gut entwickelt. Mit einer Rendite von 4,14% im Jahr 2018, 5,11% im Jahr 2019. In diesem Jahr geht es uns sehr gut, derzeit 11,63% positiv.

Saisonale Quant Strategy Sphäre

Das Wichtigste ist jedoch, dass wir eine annualisierte Rendite von 7-8% bei einer Volatilität von 7% haben und auch ein Absolute-Return-Fonds sind. Das heißt, wir versuchen, in jedem Umfeld des Marktes zu gewinnen. Im Jahr 2018 haben wir gezeigt, dass wir mit einem sehr bärischen Schlusskurs von Aktien gewinnen können. Wir haben im Jahr 2019, einem der besten Jahre an den Weltbörsen, positive Ergebnisse erzielt, und heute haben wir gewonnen und nicht wenig in einem der Die meisten Anleger kennen die stärksten Krisen.

Wir werden alles daran setzen, um weiterhin zu zeigen, dass wir eine sehr gute Alternative für die Portfoliodiversifikation sind. Da es kein Minimum für den Eintritt in den Fonds gibt, ist er für alle Portfolios geeignet.

9. Wie erlebt ein professioneller Manager die extreme Volatilität der Aktienmärkte?

Er leidet und nicht wenig, und wenn ein Manager Ihnen etwas anderes sagt, bedeutet dies, dass er nicht investiert und sich nur der Predigt über die Märkte widmet. Dies sind schwierige Tage mit vielen Höhen und Tiefen und indirekten Risiken, die nicht quantifiziert werden können. Die Anleger sind nervös, sie ziehen die Märkte von einem Limit zum anderen, eines Tages steigen wir, eines fallen wir. Optionen mit Volatilitäten, die selten zu sehen sind, der Energiemarkt ist überfordert und der Rentenmarkt ohne viel Liquidität. Ja, es sind schwere Tage.

Wir sind von Sonntagabend bis Freitagnachmittag aufmerksam auf alles, was auf den Märkten passiert, die Computer sind immer eingeschaltet. Wir haben fast täglich Risikotreffen und passen das Portfolio bei Bedarf an. Wir haben eine Strategie, wir folgen ihr und passen uns an, wenn es etwas Neues gibt. Wir hatten in den letzten zwei Wochen große Probleme mit der Korrelation von Edelmetallen mit der Volatilität und mit allen anderen Vermögenswerten, die vorerst nicht so waren. Wir haben uns angepasst, das Risiko reduziert und warten jetzt. Wir suchen keinen Ball, wir sind wie die Marathonläufer, das Ziel ist anzukommen und Energie zu sparen, dass dies ein langes Rennen ist.

Wenn wir mit einer geladenen Schrotflinte (80-90% Liquidität) arbeiten, können interessante Dinge herauskommen, also warten wir.

10. Wie werden sich Volatilität und Rohstoffe in den kommenden Wochen oder Monaten voraussichtlich verhalten und was sind die Konsequenzen für die Wirtschaft?

Nach und nach nehmen wir die Situation an, und ich hoffe, dass sich die Volatilität beruhigt. Wir müssen essen, um zu essen, so weit die Menschen ein wenig paranoid werden, muss der Markt ein Gleichgewicht finden. Auf dem Energiemarkt hängt es davon ab, ob Russland, die USA und Saudi-Arabien eine Einigung erzielen. Keiner von ihnen ist an diesem niedrigen Ölpreis und seinen Derivaten interessiert. Ich denke, wir können Anpassungen sehen. Bei Edelmetallen sehe ich eine geringe Volatilität. Sie haben bereits alle liquidiert, die aufgrund von Geldmangel zur Deckung der Margen liquidieren mussten. Die immense Menge an Geld, die sie am Ende durch Schulden investieren, muss durch Inflation gesehen werden. Ich glaube, dass Edelmetalle mittelfristig eine bessere Performance erzielen können als Aktien oder Anleihen.

Rohstoffe werden billiger sein, was der Wirtschaft ein wenig helfen kann, aber heute denke ich, dass es wenig ist, da die Wirtschaft vorerst gestorben ist und wir sehen werden, wie sie sich entwickelt. Das größte Problem, das ich auf dem Schuldenmarkt sehe.

In diesem Sinne und insbesondere fragte uns ein Leser nach dem Uran- und Kohlesektor. Was halten Sie von diesen Branchen?

Leider weiß ich nicht viel über diese beiden Sektoren, sie haben sehr gut mit mir über Uran gesprochen, aber es ist ein sehr geschlossener Markt und nur sehr wenige Menschen haben Zugang dazu. Meiner Meinung nach ist es ein Markt für die Großen, auf dem die Großen entscheiden, was passieren wird, und ich glaube nicht, dass ich oder ein anderer kleiner Fonds davon profitieren kann.

Kohle, ich weiß sehr wenig und ich glaube nicht, dass er die richtige Person ist, um meine Meinung zu äußern.

Ich betreibe diese Märkte nicht, ich habe keine Daten, ich kann nicht kommentieren.

11. Welchen Rat würden Sie jemandem geben, der an der Börse handeln möchte, und jemandem, der anfangen möchte, über Fonds zu investieren?

Bevor Sie beginnen, müssen Sie sich selbst sehr gut kennen und wissen, was Sie wollen und welches Risiko Sie eingehen möchten, um dies zu erreichen.

Dieser Markt ist nicht jedermanns Sache. Investieren ist nicht einfach. Ihr Verstand ist Ihr schlimmster Feind. Es könnte gewinnen? Ja, das kann es, aber denken Sie daran, dass nur sehr wenige erfolgreich sind.

Wenn Sie sich am Ende entscheiden, einzutreten, zu trainieren, zu lernen, Stunden zu verbringen, einen Mentor zu finden, der Sie unterstützen kann (er muss Ihnen zeigen, dass er Geld verdient und wirklich investiert), beginnen Sie und passen Sie sich vor allem jedes Mal an, wenn sich der Markt ändert. Aber denken Sie immer daran, dies ist ein Kampf zwischen Profis, die klüger und stärker sind. Wenn Sie nicht mental vorbereitet sind und kein Wissen haben, werden Sie nur der nächste Bissen sein, den die Haie fressen.

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